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Jun 07, 2023

La décision de Fitch met en lumière le risque lié à la dette américaine alors que les craintes de récession s'estompent

La décision de Fitch Ratings de dégrader la note du gouvernement américain a remis l'accent sur la trajectoire de la dette du pays, au moment même où la plus grande économie mondiale s'écarte des prévisions d'une crise imminente.

La décision de Fitch Ratings de dégrader la note du gouvernement américain a remis l'accent sur la trajectoire de la dette du pays, au moment même où la plus grande économie mondiale s'écarte des prévisions d'une récession imminente.

La semaine dernière, le président Jerome Powell a déclaré que la Réserve fédérale ne s'attendait plus à un ralentissement aux États-Unis, même après les hausses de taux d'intérêt les plus agressives depuis des décennies, et les économistes de Bank of America Corp. ont également abandonné leurs prévisions de récession. Les preuves d'une force durable parmi les consommateurs et les entreprises continuent d'affluer : les données publiées mercredi montrent que les entreprises américaines ont créé plus d'emplois que prévu en juillet.

Tout cela contraste fortement avec 2011, lorsque S&P Global Ratings a retiré aux États-Unis leur note AAA. À l’époque, l’économie sortait de la crise financière mondiale et le taux de chômage atteignait environ 9 %. Il se situe désormais à 3,6 %, soit près du niveau le plus bas depuis des décennies.

La décision de Fitch d’abaisser d’un niveau la note souveraine américaine de AAA à AA+ met en évidence l’endettement accumulé par les États-Unis ces dernières années, en grande partie grâce aux mesures de relance liées à la pandémie ainsi qu’aux réductions d’impôts. Plus récemment, le gouvernement a également lancé des programmes d’investissement dans les infrastructures, la technologie et les énergies propres. Pendant ce temps, le coût des emprunts a grimpé en flèche alors que la Fed a poussé les taux d'intérêt à leur plus haut niveau depuis 22 ans.

Fitch prévoit que la dette américaine atteindra 118 % du produit intérieur brut d’ici 2025, soit environ trois fois plus que la médiane de 39 % parmi les pays ayant obtenu la meilleure note AAA. Il prévoit que le ratio augmentera encore plus à long terme. Cela pourrait entraîner des décisions difficiles pour les futures administrations de la Maison Blanche, estiment les analystes.

"En fin de compte, si le déficit n'est pas maîtrisé, les impôts seront augmentés au point que le moteur de l'économie américaine – le consommateur le plus important – aura considérablement moins de revenus discrétionnaires", a déclaré Quincy Krosby, stratège mondial en chef de LPL Financial. .

Le déficit budgétaire américain a atteint des niveaux records lorsque le gouvernement a dépensé massivement pour soutenir les ménages et les entreprises alors que Covid paralysait l’économie. Il a diminué l'année dernière, mais il s'élargit à nouveau.

Le déficit fédéral a atteint 1.400 milliards de dollars pour les neuf premiers mois de l'exercice en cours, soit près du triple du chiffre de l'année précédente. Le Trésor américain a relevé cette semaine ses prévisions d'emprunt pour le trimestre en cours à 1 000 milliards de dollars, bien au-dessus des 733 milliards de dollars qu'il avait prédit en mai.

"Les données quotidiennes du Trésor jusqu'au mois de juillet ont montré une tendance assez faible en ce qui concerne les recettes", a déclaré Michael Englund, économiste en chef chez Action Economics LLC.

L'abaissement de la note de Fitch est un signal selon lequel les États-Unis doivent mettre de l'ordre dans leur processus budgétaire avant ce qui semble être une nouvelle bataille politique cet automne, et peut-être une nouvelle fermeture du gouvernement, a déclaré Mike Skordeles, responsable de l'économie américaine chez Truist Financial Corp. à se mettre d'accord sur la levée du plafond de la dette publique, même s'ils l'ont finalement fait.

Le déficit américain augmente depuis des années, avec peu de progrès au cours des multiples administrations présidentielles, et Fitch dit aux politiciens des deux partis qu'« aucun de vous n'a la volonté politique de le faire », a déclaré Skordeles.

La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a qualifié cette dégradation d'« arbitraire » et de « dépassée ». Yellen a fait valoir que plutôt que d’examiner le ratio dette/PIB, une meilleure mesure de la durabilité est le paiement des intérêts ajustés à l’inflation en tant que part de l’économie – et cette mesure n’a pas déclenché de voyants d’avertissement.

L'agence de notation prévoit toujours une légère récession aux États-Unis au quatrième trimestre de cette année et au premier trimestre de 2024, selon Richard Francis, co-responsable des notations souveraines des Amériques chez Fitch, qui s'est exprimé mercredi dans une interview accordée à Bloomberg TV.

La décision de déclassement a tenu compte des prévisions de récession. James McCormack, responsable mondial des notations souveraines et supranationales chez Fitch Ratings, a déclaré dans une réponse par courrier électronique aux questions que la dégradation était basée sur les perspectives budgétaires à moyen terme, "qui se caractérisent par une hausse des déficits et de la dette publique", plutôt que sur des prévisions de une récession potentielle.